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看不见的帝国:小米的A股小伙伴们(欧菲科技)

股票投资 2021-03-15 18:12:12

看不见的帝国:小米的A股小伙伴们(欧菲科技)

看不见的帝国:小米的A股小伙伴们(欧菲科技)二十多年前,有一款文字处理软件脱颖而出,正是因为它的存在,微软的word攻入中国的时间一直拖到了windows95甚至98普及以后。这款软件就是WPS,开发它的公司,就是金山。

看不见的帝国:小米的A股小伙伴们(欧菲科技)

后来,低调的求伯君功成名退,把金山交给了雷军。但雷军的名声大噪并非因为金山(虽然在圈子里已经很有名),而是因为小米。

看不见的帝国:小米的A股小伙伴们(欧菲科技)

2010年,金山软件早已上市,创建的卓越网卖给亚马逊发了一笔横财,雷军早已财务自由,年龄也到了不惑之年。为什么要冒着巨大的风险创办小米呢?

看不见的帝国:小米的A股小伙伴们(欧菲科技)

用雷军自己的话说:40岁办小米的时候,就是想干一件惊天动地的事!

7年过去了,雷军的梦想实现了吗?

《福布斯》杂志报道,小米公司扭转颓势,手机销量恢复增长。小米不仅在国内重整旗鼓,还在印度智能机市场取得了爆炸性增长。多个媒体报道称,小米计划在2018年上市,估值至少500亿美元,有望成为今年最大的科技公司上市交易。

我是小米的忠实客户,却并不使用小米手机。从小米AI音箱,到小米电饭煲,到小米各种传感器、网关... ...

每天下班回到家,打开门后,人体传感器探测到有人进入,客厅的灯会自动打开,喊一声“小爱同学,雪球财经”,就可以收听最新的财经新闻,北方的冬天暖气太干燥,小米温湿度传感器探测到空气湿度过低会自动打开加湿器... ...

除了手机,小米已经成为全球最大的智能家电平台,全球超过8000万台小米设备在线。

在用户们善意或者恶意吐槽小米手机烫手的时候,小米的业务全面开花,年销售额已经超过1000亿元(2017年前10个月数据),2017年底,米家官微宣布,小米生态链2017年销售额突破200亿,较16年增长100%。。

这样一只独角兽,一旦上市,将是2018年中国企业IPO市值最大的公司之一(可能需要划掉之一)。

那么,小米生态链上的企业,是不是会因此受益呢?让我们A股看看都有哪些公司是小米的供应商。

2017年10月,雷军在他的家乡仙桃搞了一个供应商大会,云集了高通到索尼到三星这种巨无霸企业。而夺得最佳策略合作伙伴的供应商欧菲光,也就是现在改了名的欧菲科技。

一、双摄时代,欧菲科技

自2011年起,欧菲光便与小米展开密切合作,在触摸屏、指纹识别、摄像头、显示产品、玻璃盖板等领域全面开花,深入合作。

在产量扩张的基础上,双方的合作也实现了质的飞跃,供货产品逐步向高端看齐。以摄像头为例,7月26日,小米发布了首款定位线下群体的新机小米5X,其搭载的双摄像头备受用户好评。这款双摄像头的供应商正是欧菲光。

据2017年半年报,公司实现营业收入151.21亿元,同比增长37.28%;归属于母公司净利润6.2亿元,同比增长68.69%;扣非后净利润4.12亿元,同比增长32.97%。公司收入和利润的增长,主要得益于双摄模组实现量产出货、高像素摄像头模组占比提升,和指纹识别产品市场渗透率持续提高,同时传统产品保持竞争优势。

2017年11月,iPhone X上市后,人们惊讶的发现,从5s就有的指纹识别功能不见了。而欧菲科技的很大一块业务就是指纹识别,于是一部分投资者开始看空欧菲科技。

不过对于欧菲科技本身,其实早就做好了技术储备(来自2017半年报,当时iPhone X尚未发布):

作为国内第一家高亮coating指纹模组供应商,全球第一家量产玻璃/陶瓷盖板指纹模组供应商,以及全球第一家量产电容式玻璃下指纹模组供应商,公司在2014年便成立了生物识别全资子公司,并于2015年5月实现了指纹识别产品的正式量产出货,率先在全球范围内完成了全产业链整合。随着产品渗透率持续提高,公司的产能规模优势和资源整合优势将得到进一步有效发挥。在虹膜识别和人脸识别领域,公司依托摄像头模组的硬件优势,结合3D成像算法开发出了基于双摄像头的人脸识别软件、硬件综合解决方案和基于红外摄像头的虹膜识别软件、硬件综合解决方案,只要下游客户有需求,公司能迅速提供满足客户要求的方案。

由此可见,欧菲科技在失去指纹模块订单后,还有人脸识别模块甚至虹膜识别模块等技术储备。

2017年半年报主营业务构成及收入:

1、 微摄像头模组业务

公司摄像头模组业务报告期内实现营收66.34亿元,同比增长101.66%。

2、触控显示业务

报告期内,公司触控显示业务实现营收52.94亿元,同比增长6.04%。

3、 指纹识别模组

报告期内,公司指纹识别模组业务贡献营收29.54亿元,同比增长15.94%。

4、智能汽车业务

报告期内,公司智能汽车业务实现营收1.28亿元,产品综合毛利率25%。

通过主营构成可以发现,指纹识别模块占比不算很高,而且大概率能通过人脸识别模块弥补。

据欧菲科技公布的三季度季报,2017 前三季度实现营收 244.57 亿元,同比增长 28.69%;归属于上市公司股东的净利润 10.22 亿元,同比增长 80.30%;扣非后净利润 7.90 亿元,同比增长 57.53%。

通过对比欧菲科技历史上的业绩,虽然连年来营收增幅明显,但2015年是一个明显的低谷,这是怎么回事呢?

这源自于路线之争,2014年以前,IN-CELL/ON-CELL和薄膜型触摸屏是两种不同的技术,欧菲科技在后一种技术上占据明显优势,但是随着IN-CELL成本不断下降,各大手机厂商导入IN-CELL技术,导致欧菲科技2015年业绩大幅下滑。

这就给投资者提了个醒,手机市场,风云变幻莫测,生死都是一瞬之间。尤其是路线之争,过度依赖某种技术的,往往会死的很惨。所以我们看到欧菲科技经过2015年的滑铁卢之后,在各个生产线都加强了技术储备,不会过多依赖某一项技术。

这是科技研发创新的力量,也是高科技企业的悲哀,甚至有一类投资者(以巴菲特为首)特意挑明了:高科技企业我不投。

你看,人家茅台就躺在几百年前的酒窖上数钱。

欧菲科技的营收大量依赖几个大客户:

我猜测 华为、OPPO、Vivo、小米分列前四名。与其他行业不同,对于手机配件商,营收过度依赖重要的手机厂商并不是什么坏事,因为这几家主要的手机厂商基本承包了中国大部分手机产量。

不过欧菲科技也意识到了在单一行业打拼的辛苦和风险,开始向智能汽车领域进军。通过苏州子公司和上海车联子公司有序投入2016年非公开发行股票募资资金,产品订单逐步释放。

总体来说,欧菲科技在双摄、人脸识别、OLED等方面做好了技术储备,等待市场随时引爆订单。而依托摄像头领域的积累,在智能汽车和将来的无人驾驶领域,也开始早早布局。是一家很有成长性的企业。

可能存在的风险:

1、资产负债率略高,为70.7%。企业扩张比较快,短期现金流状况不佳,存在着资金链断裂的风险。

2、决策失误的风险。2015年的失误如果再犯一次,在竞争越来越激烈的手机配件领域,可能就没有翻身的机会了。

3、储备技术踏空的风险。欧菲科技在双摄、生物识别、智能汽车等领域都做了技术储备,但是由于引领市场的巨头不一定按套路出牌(比如苹果淘汰指纹识别技术),欧菲科技的储备技术可能会没有施展的机会就被淘汰。

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