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私募基金与公募基金的对比

股票投资 2021-02-17 01:22:03

公募基金与私募基金二者皆是伴随着我国资本市场和国民财富的增长而产生并壮大起来的,在发展过程中呈现出彼此交织、影响与互补的态势。私募基金是指向特定投资者,即少数机构投资者和富有的个人投资者,以非公开方式进行资金募集的基金。公募基金是通过向不特定投资者公开发行基金份额并进行资金募集的基金。私募基金在资产管理行业独树一帜,相对与公募基金而言,有它独特的产品魅力。对比私募基金与公募基金的区别,希望能以此帮助投资者选择更合适自己的产品。下图是私募基金与公募基金区别的概览。

私募基金与公募基金的对比

私募基金与公募基金的区别

私募基金与公募基金的对比

投资者来源。投资者来源主要分为不特定社会公众与合格投资者两大类。公募基金的资金募集对象是不特定社会公众,包括个人投资者和机构投资者。私募基金则施行合格投资者制度。合格投资者是指具备风险识别能力和风险险承受能力,投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合一定条件的自然人和法人或者其他组织,如此才有资格准入私募基金。2018年4月,中国人民银行、中国银保监会、中国证监会(以下简称“一行两会”)与外汇管理局联合颁布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”),进一步提高了私募基金合格投资者的认定标准,新增对投资者家庭金融资产和家庭金融净资产的要求,具体要求包括:个人投资者需要具备两年以上的投资经验,且需要满足以下条之一:(1)其家庭金融净资产不低于300万元;(2)家庭金融资产不低于500万元;(3)近三年本人年收入不低于40万元。属于合格投资者的机构投资者类别众多,包括社会保障基金、企业年金的养老基金,慈善基金等社会公益基金,保险资金等。这些机构投资者若想进入私募基金,需符合最近一年末净资产不低于1000万元的标准。

收费标准。“2-20”是私募基金普遍采取的收费管理报酬的模式,即固定管理费加收益提成的模式,同时也是国际通行的收费标准。其中“2”指的是固定管理费,即私募基金管理人每年度向投资者收取“基金规模2%”的固定费用;“20”指的是浮动管理费,即私募基金管理人达到合同条款要求的收益后,提取超出合同要求收益部分的20%作为业绩回报。而公募基金仅收取固定管理费,并无业绩提成。不同类型的公募基金提取的比例也不相同,根据万得数据统计显示,截至2018年年底,我国股票型、债券型、混合型公募基金的平均管理费率分别在1.0%、0.5%、1.2%左右。

监管程度。虽然整个资产管理行业监管趋严,但私募基金由于其自身的特殊性,只面向少数具有风险识别和风险承受能力的投资者发行,且投资范围较广,因而更加尊重市场主体自治。较公募基金而言,私募基金所受的监管约束较低,以行业自律监管为主。私募基金的投资运作主要依据基金合同,信息披露程度较低,有较高的隐蔽性。在我国,由中国证券投资基金业协会(以下简称“中基协”)负责私募基金的自律监督管理,包括对私募基金登记备案、信息披露、募集行为、合同指引、命名指引等多维度的监督管理。但中基协不对私募基金管理人和产品做实质性的事前检查。

而公募基金面向不特定公众发行,且发行需要满足基金份额持有人不低于200人,涉及众多风险识别与承受能力较为薄弱的投资者,风险外溢性较强,因而监管约束较为严格。具体来说,公募基金设立门槛较高,需经过证监会的批准,其发行的产品也需要经过证监会的严格审核;信息披露程度较大,其投资目标、投资组合等信息都要披露;投资范围较窄,限制较多,不像私募基金一样投资范围较为广阔和灵活且可根据协议约定;除此之外,公募基金的募集,基金份额的申购、赎回与交易,基金收益的分配次数、比例方式等各方面都有较严的监管要求。

投资策略。相较于公募基金而言,私募基金在投资方向、投资比例、投资策略、仓位限制等方面都具有较高的灵活性。首先,在仓位限制上,私募基金可以在0-100%之间自由控制仓位,而公募基金则有严格的持仓限制。根据资管新规和证监会颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》的相关规定,股票型公募基金持有股票仓位的下限是80%。其次,在基金仓位管理上,公募基金产品的设立下限是两亿人民币,体量较大,而单只私募基金的规模通常在几千万至一亿元人民币之间。再次,在投资策略上,私募基金可选取多种复杂的策略,如做空、对冲等,公募基金则限制较多。最后,公募基金在持股集中度上也较为严格,证监会出台过“双十比例”等条例限制持有单只股票的集中度。资管新规也对此列出数条规定,如,同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只股票的市值不得超过该股票市值的30%,单只公募基金投资单只股票的市值不得超过该基金净资产的10%,等等。

追求目标。私募基金的目标追求绝对收益,不论市场是涨是跌,基金经理追求涨多跌少,且绝对收益为正。如“潮金产品1号”在2018年取得了152%的年度收益,而同期沪深300跌幅达25%,可见私募基金在熊市同样也能为投资者带来正收益。公募基金追求相对收益,更注重超越业绩的比较基准,以及在同类基金中的排名。假设大盘大跌,公募基金经理追求自身业绩的下跌幅度小于业内同行,或是小于自身业绩比较基准的下跌幅度,如“诺安中小盘精选”的业绩比较基准为“中证700指数收益率X80%+中证全债指数X20%”。公募基金管理人会在基金的定期报告中披露基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较,以此向投资者揭示过去一段时间基金的业绩。

标签: 公募基金和私募基金

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