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08年金融危机|与2008年相比,2020年遭遇金融危机?

七七财经&股市投资 2020-11-22

近日来,由于俄罗斯与欧佩克原油生产协议波折,全球新冠疫情蔓延等因素,全球资本市场纷纷大跌,美股一周内连续两次熔断,连沃伦·巴菲特都惊讶不已08年金融危机。 市场充满了恐慌,人们不禁要问,全球金融危机有多远? 没有人期待金融危机,但每个人都担心它。 在过去的十年里,全球市场经历了许多黑天鹅,灰犀牛事件,为什么这一次,市场如此脆弱? 原罪:超低利率和学校背后的脆弱,因为脆弱。 目前,全球市场的脆弱性在于投资泡沫,特别是美国股市处于历史高位。 泡沫的形成是长期低利率的必然结果。在2008年金融危机后,主要发达国家正在走上拯救市场的道路,以“打开货币大门,降低利率”为标准答案,拯救市场开放图书普及,推动全球市场进入低利率时代。

与2008年相比,2020年遭遇金融危机

虽然政策界高度统一,但理论界仍在争论“以水救市”:凯恩斯学派一直主张“政府手”在刺激和调节中的作用,特别强调“转潮”在危机处理中的作用,而奥地利学派则是强大的不介入,认为救助只是拖延,制造更大的泡沫和危机08年金融危机。 在20世纪30年代的大萧条之后,凯恩斯主义被各国政府视为一种行动纲领,而奥地利学派一直是非主流经济学的代表,其影响仅限于职业圈。 圈的唯一代表哈耶克,是典型的政治经济学工作。 根据对市场经济的信念,美国经济学家马克·舒森将西方经济圈划分为从低到高的四个层次:传统马克思主义经济学、凯恩斯经济学、芝加哥学派和奥地利学派。 奥地利学派在多大程度上相信市场? 它的领导人公开宣布,美联储应该废除,金本位恢复,以充分发挥市场的作用。

与2008年相比,2020年遭遇金融危机

如果我们不理解奥地利学派的理论逻辑,必然会得到哗众取宠的印象08年金融危机。 奥地利学派有一套商业周期理论。 这一理论认为,在经济活动中,货币是交易的媒介,将所有经济活动联系在一起。 为了便于理解,让我们看看简化模型。 为消费者,在现在和未来消费作选择,未来消费部分将形成储蓄。 当经济中的资本(储蓄)增加时,公司将这一信号解释为消费者更愿意在未来消费,即未来的消费需求将上升,届时理性企业家将扩大投资,增加能力,以匹配未来的消费需求增长。 企业家如何判断经济中的金钱(储蓄)数量? 看一下这个比率。 当利率下降时,它表明储蓄正在增加,消费者更愿意在未来消费。

问题是,如果利率下降是央行故意放水的结果,那么低利率并不意味着消费者会增加未来的消费需求08年金融危机。 当企业家按照既定逻辑扩大再生产时,会发现消费者需求没有增加,造成虚假投资和产能浪费。 市场经济具有自我纠正机制,以清除萧条形式的错误。 但政府一直是反萧条的拥护者,并将继续刺激,继续降低利率,过剩产能,低利率支撑的低效产能暂时逃脱市场的惩罚。 问题是低利率总是恢复正常。 当货币当局停止释放水或利率恢复正常时,市场仍然会弥补这些错误,而萧条是迟来的,但不是缺席的。 因此,在奥地利学派看来,干预本身放大了繁荣,它只会加速抑郁;而干预抑郁,只是延迟错误的解决,会造成更大的抑郁。

在1929年2月大萧条之后,哈耶克预见到了大萧条08年金融危机。 对于抑郁症的原因,奥地利学派认为这是由于美联储继续释放水。 据奥地利学派代表罗斯巴德说,1921-1929年,美国货币供应量增加了280亿$,总体增长为61.8%,年均增长率为7.7。 此外,货币结构也发生了重大变化,定期存款比重上升了约7个百分点,由于定期存款准备金率较低(定期存款准备金率为3%,活期存款准备金率约为10%),定期存款比重的增加将产生显著的扩张效应。 随着货币供应量的不断扩大,低利率政策也成为常态。 一方面,无论是哈定政府(1921-1923年)还是柯立芝政府(1923-1929年),都承诺将利率保持在较低水平,对美联储施加压力,要求其“为国家的农业,工业和商业服务”;另一方面,美联储重要的政策目标,1922-1929年,斯奈德反映了总体价格水平德国指数从158上升到179(1913=100),七年内上涨13%,价格稳定,美联储缺乏加息的动力。

在长期低利率环境的刺激下,商业经济的快速增长、股票市场的繁荣和持续的繁荣迅速带来了一个永恒繁荣的“新时代”到来的错觉08年金融危机。 后来在牛市中,著名经济学家欧文·费舍尔等人向公众明确表示,“牛市的坚实基础是对美国和经济增长的信心”,他们呼吁每个人都在美国投资。 在这种市场情绪中,任何批评和警告的人都会被贴上不爱国和短暂的美国的标签。 问题是,在繁荣下,到处都是扭曲现象。 低利率扭曲了投资决策。 有了廉价的资金,企业将更多地投资于资本密集型产业,导致原材料和土地价格上涨,扩大生产能力,推高成本;低利率也扭曲了个人决策,人们不再为明天储蓄,享受即时消费,甚至依靠贷款消费。

但调整总是来的08年金融危机。 当美联储开始警惕价格上涨的迹象和股市泡沫的风险时,它试图回收资金和提高利率,繁荣就结束了。 企业的高成本生产遇到低销售额价格,损失是常态,尽快关闭成为逃避策略;低个人储蓄,高债务,失业,购买力下降,只是困难。 1928年末,美国货币扩张放缓;次年7月,经济增长下行;10月,股市泡沫结束。 大萧条开始了,美国经济也崩溃了。 1929年10月24,是大萧条的重要标志。 当天,美国股市暴跌,被称为“黑色星期四”,11名华尔街名人在绝望中自杀。 恐慌迅速从股市蔓延到银行挤兑和企业破产,失业率迅速上升。 到1933年,美国的失业率高达24.9。

大萧条的日子是黑暗的,许多人靠救济生活,五分之一的美国人患有营养不良08年金融危机。 在这种情况下,拯救城市,成为一个自然的选择。 拯救城市的危机是扭曲的解决,繁荣,萧条,就像硬币有两面一样。 问题是,任何政府,不采取行动就不可能看到萧条的发生。 但基于危机的特殊性质,很多时候,救援措施都是错误的。 “面对严重的危机,”中国金融办牵头的研究“两大全球危机比较研究”对此进行了评述当主要国家在政策上犯同样的错误时。 这些明显的错误事后看起来很可笑,但对于当事人来说,很难实施正确的政策。 这是因为重大危机往往在一个人的一生中只遇到一次,决策者缺乏经验,总是面临民粹主义、狭隘民族主义和经济问题政治化的三座大山。

政治家经常被短期舆论绑架,被政治进程锁定,害怕突破意识形态约束,这几乎是普遍行为08年金融危机。” 大萧条之后,胡佛政府采取了一系列救援措施,正如胡佛在1930年11月的一次演讲中总结的那样。” 在商业上,我们主要考虑保持工资率,分配工作和加速大规模建设。政府扩大了公共建设,为农业提供信贷,限制移民。” 但结果,这些措施似乎适得其反。 例如,为了保持工资不下降,而是导致更严重的失业。 根据当时流行的观点,人民的购买力是经济复苏的源泉,保持购买力不下降,我们只能要求工资不下降。 大萧条后,胡佛政府采访了大企业,并达成了不削减工资的共识。 抑郁而不减少工资,以牺牲更高的运营成本和工作损失为代价,使失业率高达25%的正常水平。

为了缓解严峻的工作压力,美国工会甚至曾经喊过这样一句口号:“让年轻人留在学校,不要让他们竞争工作(好处是让年轻人获得更多的教育).已婚妇女,如果她的丈夫有一份永久的工作和合理的收入来源,应该在就业过程的后期考虑(好处是让家庭生活更幸福)08年金融危机。” 但努力工作总是很难维持的。 到1931年,承诺不削减工资的大公司放弃了高工资政策;为了应对日益增长的财政压力,胡佛政府也做出了一个艰难的决定,推出1932年的税收法案,全面提高税收,使经济变得更糟。 刺激和救助,毕竟很难逆转自发市场调整的力量。 罗斯巴德在《大萧条》一书中说:“我们必须保持市场开放,让价格自由浮动。

说高工资可以带来繁荣是错误的,应该说繁荣会带来高工资08年金融危机。 当工资仍然高于市场条件规定的标准时,就业和劳动力购买力就会下降由于调整的必然延迟,我们的萧条已经延长,它没有减弱。” 罗斯巴德认为,在任何萧条危机中,与政策干预相比,自由放任是确保快速复苏的唯一途径。 回首眼前,又发生了什么? 历史似乎在重演。 回顾2008年金融危机前后的美国政策,我们可以看到1929年大萧条的许多似曾相识的景象。 对于2008年的金融危机,市场被广泛认为是两种力量结合的结果:美联储不当的货币管理政策和美国政府的房屋所有权信用指导。 被广泛批评的金融创新,充其量,它只是一个共犯。

根据圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of St.Louis)的数据,在2002年至2005年期间,经通胀调整的联邦基金利率和一年期国债收益率均为负值,介于-2%至0之间08年金融危机。 实际利率降为负,必然带来市场行为扭曲。 负利率迫使银行追逐高回报,降低信贷门槛,向低收入人群提供住房贷款是合乎逻辑的选择;对于一杯汤,投资银行通过金融创新将这些住房贷款证券化,以帮助银行收回资金为了推动“房屋所有权”政策目标,房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)依靠美国政府的信誉来担保住房贷款,使高风险资产在金融市场上看起来稳固而通畅。

当一切准备就绪时,大量没有信贷资格的次级借款人进入08年金融危机。 过度的流动性很快带来了通胀压力,加息周期始于2004年6月,当时美联储在两年内将联邦基金目标利率从1%提高到5.25。 利率的快速上升大大增加了借款人的还款压力,贷款开始逾期,次级抵押贷款机构已经破产,并通过证券化的连锁反应陷入金融市场危机。 危机后,各国推出了大规模的刺激政策。为了避免流动性陷阱,货币当局提供了量化宽松工具,直接向市场注入自然资本。 激烈的操作,效果还是有的。 欧洲一直受到欧洲债务危机,英国脱欧等事件的困扰,但美国率先走出了衰退:股市创新高,失业率创新低,甚至美联储也开始了新的加息周期。

刺激措施似乎奏效了,危机消失了,美国经济又回到了繁荣的道路上08年金融危机。 有那么简单吗? 我也可以看看大萧条。 在经历了两年的政策刺激之后,1931年,政府官员和经济学家都确信经济正在出现复苏的迹象。 事实上,1931年,经济刺激的转折点:大公司无法坚持“高薪”战略,胡佛政府也不得不承担进一步增税的风险。 同年,欧洲面临严重的金融和经济危机,笼罩着脆弱的美国经济。 回顾1931年的大萧条,这只是一个开始。 2020年,还会是1931年吗? 卡门·莱因哈特(Carmen Reinhart)和肯尼斯·罗格夫(Kenneth Rogoff)教授以66个国家为样本,研究了近800年的金融危机,他们发现,政府、企业和家庭的债务过多往往是金融危机的主要触发因素。

2008年的金融危机是由次贷引发的,但2008年后,美国居民债务没有得到有效调整,反而一路创出新高08年金融危机。 从这个角度来看,2008年的危机被刺激所打断,12年后,也许会回来。 这一次,刺激,它还有用吗?

我先告诉你,金融危机造成的损失不能用货币来衡量08年金融危机。 因为它涉及到影响的各个方面。 没有组织来计算这个数字,因为这个数字将是一个天文数字,不再用万亿表示。 如果你想了解金融危机的危害,你可以从多个方面来看待它。 看金融机构破产,对社会失业率的影响,以及对国际货币汇率的影响等。

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