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捷捷微电:半导体细分领域绝对龙头!国内晶闸管第一大供应商

7060708.com 2021-04-12 18:56:52

投资要点:

捷捷微电:半导体细分领域绝对龙头!国内晶闸管第一大供应商

1、立足晶闸管,全球市占率逐年提升;

捷捷微电:半导体细分领域绝对龙头!国内晶闸管第一大供应商

2、与中芯(绍兴)共同布局MOSFET、IGBT,有望成公司新的增长点;

捷捷微电:半导体细分领域绝对龙头!国内晶闸管第一大供应商

3、第二季度业绩超预期,内生增长动力足,全年有望稳定增长;

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4、多家头部券商给予“密切关注”评级。

相关标的: 捷捷微电(300623)

一、立足晶闸管,全球市占率逐年提升晶闸管是一种大功率开关型半导体器件。公司以晶闸管起家,立足功率半导体,深耕晶闸管25年,公司是国内研发最早、产品最齐全的厂家之一,在国内市场享有较高品牌知名度和市场占有率,是国产晶闸管第一大供应商。

公司在该领域的进步打破了受国外技术制约的局面,近10年来公司晶闸管业务在全球的市占率一直保持稳定提升。2019年全球晶闸管市场规模7.78亿美元,捷捷微电同年晶闸管业务收入3.3亿人民币,亚太市场市占率为16.78%,全球市占率6.06%,再创新高,预计未来晶闸管市场空间较为稳定。

二、与中芯(绍兴)共同布局MOSFET、IGBT,有望成公司新的增长点除晶闸管业务外,捷捷微电上市以来公司全面布局功率半导体全产业链,不断丰富现有产品结构。今年3月份公司利用定增募投项目与中芯集成电路制造(绍兴)有限公司达成合作意向,共同布局MOSFET、IGBT(IDM业务模式),这两块业务比重稳定上升,MOSFET和IGBT是功率半导体器件的最主要品种,国产替代空间巨大。

公司MOSFET、IGBT等的赛道空间十倍于晶闸管,2019年MOSFET占公司整体营收的15%。2020年公司MOSFET、IGBT总投片不低于8万片、月度投片不低于7000片,中芯(绍兴)需要满足公司的产能要求。此次合作结合了公司封装与芯片设计的优势与中芯(绍兴)制造方面的优势,加速了公司在MOSFET和IGBT业务的战略布局,使公司产品结构持续改善。未来几年,此业务有望成为公司新的增长点。

三、第二季度业绩超预期,内生增长动力足,全年有望稳定增长公司半年报显示,2020上半年实现营收4.08亿元,同比增长42.28%,归母净利润1.17亿元,同比增长36.81%,平均毛利率45.84%。其中第二季度实现净利润0.75亿元,同比增幅接近50%,属于超预期增长。

公司通过定增募投项目,不断加码对芯片各细分领域产品国产化替代的布局;随着产线产能的进一步释放以及新产品逐步上量,新产品对营收的贡献正逐步体现。长期来看公司内生增长动力充足,公司全年将继续保持稳健增长态势,机构一致预测2020年至2022年净利润将保持25%以上的速度稳定增长。

四、投资建议公司在保障拳头业务晶闸管增长稳健的同时,加速在大赛道领域(MOSFET、IGBT等)拓展。强烈看好公司立足于功率器件利基市场、迈向主流市场的双轮驱动战略,预测公司2020至2022年营收分别为8.21亿元、10.28亿元、12.45亿元,EPS分别为0.47、0.63、0.87元,对应PE为59.97、44.9、32.57倍。新时代证券给予“强烈推荐”评级,东北证券维持“密切关注”评级,较最新收盘价上证空间接近10%。

潜在风险:定增募资项目建设和投产不及预期;行业竞争加剧,毛利率下降;疫情后宏观经济复苏不及预期,下游需求疲软。

免责声明:以上内容不推荐股票,不构成投资建议,据此操作风险自担,股市有风险,入市需谨慎!

标签: 捷捷微电股票

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