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光明乳业大幅拉升5.18% 股价创近2个月新高[光明乳业股价]

股票投资 2021-03-18 09:54:21

2020年5月18日金融界网站讯 今日13时35分,光明乳业出现异动,附加大幅拉升5.18%,创历史新高(前复权价格)。截至发稿,该股14.02元/股,成交量16.1264万手,换手率1.32%,振幅5.33%,量比1.06。

光明乳业大幅拉升5.18% 股价创近2个月新高[光明乳业股价]

昨日(2020-05-15)该股净流出金额1120.34万元,主力净流出2182.44万元,中单净流入1266.34万元,散户净流出204.24万元。

最近一个月内,光明乳业共计登上龙虎榜0次,表明光明乳业股性不活跃。

公司主要从事 开发、加工、生产乳和乳制品、冰淇淋、非碳酸饮料、饮用水等相关食品,饲料和添加剂、公牛精液、胚胎、良种牛。

截止2020年3月31日,光明乳业营业收入51.3403亿元,归属于母公司股东的净利润7715.2462万元,较去年同比减少45.3511%,基本每股收益0.06元。

风险提示:个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成,仅供参考,不构成绝对投资建议。

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光明乳业大幅拉升5.18% 股价创近2个月新高[光明乳业股价]

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光明乳业大幅拉升5.18% 股价创近2个月新高[光明乳业股价]

我们在昨天的文章里讲到了新乳业,这主要是一篇应粉丝要求的文章,但也是在研究新乳业的同时,让《价值事务所》看到了光明乳业的美好前景,因此,今天我们来看看光明乳业,他的股价是否如名字一样光明。

光明乳业大幅拉升5.18% 股价创近2个月新高[光明乳业股价]

光明乳业大幅拉升5.18% 股价创近2个月新高[光明乳业股价]

低温龙头的翻身仗

光明乳业大幅拉升5.18% 股价创近2个月新高[光明乳业股价]

其实,在乳制品行业中,光明特别委屈,在很久之前,他才是国内的乳制品老大,那个时候,所有的奶企都走低温奶路线。换句话说,新希望目前抢的市场,一点都不新鲜,20年前,所有人都在做这样的事。

光明上市的时候(2002年),不论是市场占有率还是营收等等指标都是No.1,压根就没有伊利、蒙牛什么事。

如昨天的文章所讲,做鲜奶必须要拥有就近奶源,因为低温鲜奶对供应链的要求极高,保质期极短、还需要全程冷链(某一环节或时期的冷链间断将严重影响产品品质)。

因此,当地奶源、当地产能、当地市场,成了要做鲜奶的行业共识。

大本营在上海的光明,便是占了先天优势,当时的光明,华东地区可以直销到县一级。同样的,比光明晚一年上市的三元,因为霸占了北京,所以这两家企业分别占据乳企的老大和老二。

1995年,伊利决定引进一条常温奶生产线,希望这个生产线可以成为公司新的利润增长点,没想到,这个决策改变了伊利的命运。

2000年,伊利的常温奶销量已经成长为中国第一,三年之后一举超越光明成为行业第一,而“本是同根生”的蒙牛走伊利老路,一开始就干常温奶,没多久也超越了光明。至此以后,伊利蒙牛双生子,营收一路狂奔,碾压其他竞争对手。

当时的光明,在战略方向上犯了两个严重错误,一是仍将产品重点放在巴氏奶上,常温产品发力过晚,二是异地扩张时一开始走的是轻资产路线,在奶源、产能、经销商队伍的建设上都比较薄弱。

可以说成就他当年辉煌的上海,也害了他。

直到2010年,光明率先推出常温酸奶——莫斯利安,主打高端品牌,算是在和伊利、蒙牛的战斗中扳回一局,但这两渠道优势太过明显,抄作业的纯甄和安慕希没多久就把莫斯利安甩在了身后。

可以说掌握了渠道优势又舍得花钱打广告的伊利、蒙牛就是站定了行业巅峰,不论后面的乳企出什么爆款新品,这两立马可以复制一个更好的、到处都能让消费者看到的产品,加上狂轰滥炸的广告,立刻把你踢出局。

2015年,被莫斯利安深深刺痛了的光明,开始发力深耕低温产品市场,常温奶打不过两巨头,干脆专心走吃力不讨好的低温路线,光明乳业 2016-2018 年低温奶收入分别为 70.4 亿、71.7 亿、73.5 亿、 81.63亿,同比增长-5%、1.8%、2.5%,沉寂多年,终于重回增长。

2019年,公司积极布局送奶入户,整年低温牛奶营收增长提高11%,销量提高27%,按2018年收入、销量的2.5%/、6%的增速,2019年低温板块增长明显提速。

拐点已来,公司未来低温业务有望迎来爆发。

此外,被伊利、蒙牛坑了一大把的莫斯利安,2019年全面升级,签约新代言人刘昊然,针对年轻人群进行精准营销,包装升级的同时推出多种口味新品,于是,公司的常温奶,在下滑三年后,首次重回正增长,增速达6.6%。

财务分析

公司上市17年,分红融资比为110.31%,合格。

公司资产负债率较高,2019年为58%,但负债结构对比2018年已经有了巨大的变化,短期借款从38亿下降到15亿、长期借款从9亿下降到6亿,新增了8.3亿的应付债券,还了不少钱,现金自然变少了,从40.7亿下降为24.8亿。

公司的财务费用下降了一半,从2018年的2亿降至2019年的1亿,虽然利息费用还是较高,近1.5亿,占了同期净利润的30%,但已经比之前好了不少。

公司的营收、净利在2018年迎来断崖式下跌,2019重回增长,营收突破新高,净利还有待努力,目前只是恢复到2015年水平。

这两年利润下降严重,很大一个原因在于,公司主动进行资产减值。2018、2019这两年分别计提了资产减值损失2.14亿、1.96亿。结合2018年公司新换董事长,《价值事务所》认为,有些像公司刻意清理之前的旧包袱,方便之后轻装上阵,重回增长。

不过话说回来,公司确实不赚钱,行业竞争激烈,整体毛利不断下降,净利率低到爆炸,昨天分析的新希望,4.5%左右的净利率就已经十分让我们嫌弃了,没想到光明还要来得低。

正是因为净利率太低,光明的ROE常年只有8%左右,但是,随着公司改革逐渐到位,产品竞争力增强,我们认为,毛利率和净利率将逐渐转好。

好了,看了一系列让人沮丧的财务数据,我们来看一个振奋人心的,那就是,公司的现金流实在太牛逼了,太好了,挣到的每一分钱都是真金白银。只要这些现金流在,公司就有反转的可能。

总结

目前,我国整个奶制品市场基本到了瓶颈,但由于消费升级,高端奶、低温奶市场开始加速增长,光明或阴差阳错、或无可奈何,正好踩在这波风口上,可以说所处行业赛道极好,有望享受行业的高增长福利。

目前,公司更换新的管理层,积极布局低温领域,随心订等入户渠道粘性高,聘请了新的代言人、包装升级,常温莫斯利安也焕发出新活力,各个板块重回增长,各项数据较2018年都有改善。

因此,《价值事务所》认为光明乳业值得关注,我们大胆预计,2020-2022年,公司净利润同比增长15%、20%、16%,则至2022年,公司的净利润为:8亿,给予公司30-35倍市盈率估值,则2022年合理市值为:240-280亿。

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