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华夏银行为什么只有0.47倍市净率?[什么是市净率]

7060708.com 2021-04-12 17:19:09

华夏银行为什么只有0.47倍市净率?[什么是市净率]

华夏银行为什么只有0.47倍市净率?[什么是市净率]

本周,大盘经过周一调整后,逐步上涨,基本收复了上周五大跌的幅度,但上涨的板块依然是以生物制药和科技为代表的前期上涨幅度较好的板块,仍然是强者恒强。

华夏银行为什么只有0.47倍市净率?[什么是市净率]

金融地产仍然是处于弱势,涨幅远远低于大盘,今天我们聊聊银行板块当前最低市净率的个股,华夏银行。

华夏银行为什么只有0.47倍市净率?[什么是市净率]

华夏银行为什么只有0.47倍市净率?[什么是市净率]

截止到7月31日收盘时,公司的滚动市净率只有0.47倍,处于历史低位。

有意思的是,公司的静态市盈率是4.47倍,都是47(如有雷同,纯属巧合)。

市净率(Price-to-Book Ratio,简称P/B PBR),指的是每股股价与每股净资产的比率。

简单讲,如果一个公司的市净率小于1,则可以理解为这个公司在二级市场的净资产是折价的,这也是为什么公司在做扩股增发的时候,交易所规定增发价格必须高于上一个统计年度的每股净资产。防止公司贱卖资产,做利益输送?

那么,作为中国金融资产的代表,银行股,为什么会长期处于破净的状态呢?投资者为什么不喜欢这些折价的资产?

比如说华夏银行,如果你现在购买了华夏银行A股股票,则意味着这家公司把公司资产半价都不到卖给你,当然这是在假设公司资产稳定,不恶化的前提下。

我们来看看华夏银行的历史财务数据:

这里有个非常有意思的数据,我们通常用DCF模型来对银行进行估值,在DCF模型中,ROE是非常关键的要素。那么从上表中我们也看出了其中的关联,因为市净率是由每股股价除以每股所包含净资产得到的,可以看出PB与股价是反相关,也就是说华夏银行的净资产收益率的下降,直接影响了股价。

股价下跌导致PB越来越低,而且这个幅度和净资产收益率下降的幅度大致相同。

另一方面,近5年来,华夏银行的营收远远高于利润增幅,意味着公司盈利能力越来越弱,盈利质量在变差的。当然,具体我们可以参考公司的坏账率等其他综合指标来看。

另外一个方面,我们也可以看到,从2015年开始,公司的净利润增长虽然很慢,但是仍然处于正增长的状态。

我们假设公司在未来几年内利润能够保持稳定,资产质量不恶化,即便不再增长,理想状态下就会变成:

即便保持当前的估值不变,只需要4.7年,利润/股息推动公司股价也会上涨一倍;

假设公司PB回到1的水平,也就是每股价格=每股净资产,股价将会超过一倍,而4.7年后,股价将会超过2倍。

假设金融市场环境发生改变,市场预期重新向好,银行重回增长轨道,那就是戴维斯双反了。

木头结论:因为疫情影响,国家提出让银行让出部分利润支持实业,使得人们对于银行未来盈利预期的担忧,同时实体的艰难加重了银行资产质量恶化的可能性。但我们从大部分银行的一季报看来,这个影响并不太大,当然,随着半年报的披露,我们将会对银行到底会受到多大影响有一个更准确的预期。

今天是周末,木头只是随手点击整个沪深股市的市净率排名,滑到华夏这里,顺便就写了这么多,希望为大家提供一个不同的投资视角。

整体说来,银行仍然是处于绝对低估,安全边际非常高的股票,当然,华夏银行肯定不是最优的投资标底,相对来讲,招商银行、宁波银行和兴业银行这些资产质量更好,零售业务更强的商业银行,会更有投资价值。

关于银行更多更细的分析,大家可以去翻翻木头在今年初写的一篇文章:《银行为什么变成了被全世界银民嫌弃的资产》,里面有关于中国银行业发展的更多前因后果,以及对于银行估值DCF模型的详细说明。

好了,今天就掰扯到这里。

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大家周末愉快!

最后问大家一个问题,你看好银行股吗?

标签: 华夏银行股票

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