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说走就走的携程,股价经历过山车,但我仍然建议买|大叔操盘[说走就走的旅行什么意思]

7060708.com 2021-04-12 09:35:24

说走就走的携程,股价经历过山车,但我仍然建议买|大叔操盘[说走就走的旅行什么意思]

说走就走的携程,股价经历过山车,但我仍然建议买|大叔操盘[说走就走的旅行什么意思]

受新型肺炎疫情影响,多家旅游平台持续升级保障方案,均将重大灾害保障金提升至2亿。

说走就走的携程,股价经历过山车,但我仍然建议买|大叔操盘[说走就走的旅行什么意思]

1月26日,据携程发布消息:推出被暂停团队游特殊退订政策,并将此前启动的重大灾害保障金的金额由1亿元(人民币,下同)提升至2亿。

然而,携程的股价可以说逆市而行。

01

关于携程

大叔觉得携程是家革命性的公司,为什么这么说呢?

上个世纪90年代普通旅行者是很难独自出行的,一般都需要借助旅行社预订机酒。因为那时的旅游预订系统很复杂,只有旅游顾问可以用,普通旅客是无法自助操作的。

这种状况直到上世纪90年代中期才渐渐好转。旅行预订工作被网上预订替代了,也就是说普通旅行者可以自己在网上预订机酒了,而携程就在此时运营而生。

2003年,携程在纳斯达克上市,开盘1.50刀。此时正是美国股市周期牛市(2003-2007)开始的时候,携程接着春风5年内涨到14.34刀,每年平均回报57%。

2008年,携程和大盘一起下跌,前者跌了58%;而2009年携程股价随着市场复苏一起上涨,从4.6刀涨到2017年的6.65刀,每年平均回报33%。

2018年作为中概股受贸易战的影响,也是下跌的,跌幅38%,比美股大盘跌的多。

2020年新年伊始,在第一个交易日,携程放量大涨10%多,突破了自去年11月初以来的整理区域。

按IBD公司的研究理论,大部分情况下,这个区域的形状像个碗。

11月初最高几乎36刀(左面碗口),整理历时两个月, 1月2日以37刀(右面碗口)的价格突破了这个碗的碗口水平线,开始了近3周的上涨最高几乎到39刀,涨了8%。

今年1月21日新冠肺炎的消息来了后,人们都宅在家里不出门了,想来旅游业的收入会下滑,截止发稿连续5连跌,到1月27日“黑色星期一”的最低点(约29刀),五天累计跌幅近26%。

一家市值200亿美元的上市公司,就这么它的市值一度蒸发了四分之一。

PS:严格讲这个碗形的筑底过程,变成了W型的延长了的筑底过程

02

关于投资

利之所在,虽千仞之山无所不上,深源之下,无所不入焉。

--《管子·禁藏》

人性都是趋利避害的。

在价格下跌的时候,股东们的(账面)会有损失,然后他们就会肉疼,哪怕这份损失仅仅是账面的。

那么如何能避害呢?

投资人在这五天里,如果不采取措施,可能会继续跌,那时损失会更大。

会有多少损失,这是不确定的;而这种不确定会让人更加害怕。

这时,很多投资人选择离场走人,于是卖的人越来越多,叫价越来越低,也就是股价从39美元一度跌倒29美元。

想想那些37美元买进的,29美元卖出的,这也就是恐慌的成本,俗话说的高买低卖。

这就是“趋利避害”的人性给我们的投资造成的障碍。

投资必须是反人性的,所以散户的操作才那么难。

诺贝尔经济奖得主、耶鲁大学商学院的席勒教授有个著名的理论,说起来这个理论的名称还来自前美联储主席格林斯潘,这个理论叫做“非理性繁荣”,即:

人们对市场的上涨、美好的愿景总是乐于接受的,这个也符合前面讲的人性“趋利”,人都是希望好花常开、青春永驻的,在这个愿景下,面对上涨的股票,人们的交易叫价会越叫越高,使它的价格偏离价值越来越远…….所以价格总是随着人的情绪上下波动,并影响供求关系,使成交的价格有时高于价值、有时低于价值。

今天我们讲的携程下跌,正好是这个现象的反面,我们姑且叫它“非理性低迷”,在一家公司经营的基本面没有特殊改变的情况下,仅由于一个突发事件、而且是假以时日大概率会解决问题的突发事件,股价恐慌性下跌那么多,是不是一个难得的便宜买入的机会?

尽量和我们的人性反着来,做到低买高卖。

那么散户如何赚钱,最好的办法是抄作业,也就是跟着机构大户们的大方向走,那么我们看看大户们这五天是如何操作的?

大跌前,投资者的买盘已经挺旺盛的了,大约每天约有500万股的换手,把股价从36推高到39。

但是从1月21日起,成交量突然放大2-4倍,高的有2500万股左右,说明大的机构在行动,因为个人资金是达不到这个成交额的。

这5天里,有一批大机构逢低买入,共买了5400万股的携程股票,当然他们的交易对手不这么认为,看法正好相反,所以达成交易,这也反映除了交易的双方呈现完全相反的看法,即分歧,这样的情形5天中有3天如此。

而另外2天的情形正相反,有3600万股的交易量是高开低走的,是卖方主导的市场。

两者一比较,我们认为是买方的意愿和力量更大些,说明有更多的机构资金是看好携程的(到目前为止),这些机构天天做的功课是分析和沟通携程这家公司的经营状况,从他们的行为(我们假设他们是知行合一的),我们判断更多的机构是看好携程的,小户和散户跟着走就好了。

大叔的投资策略不是一般的做多,而是它跌倒38、37、36、35、34美元……的时候买进,我们的策略是卖保险给那些恐慌的投资者,我们的约定是:

假如在一个月后股价跌到31刀以下(即相比最高价39打了八折),我们愿意以31刀的价格买进,对方为了这个权力,也为了补偿我们所承担的风险,需要先付给我们每股55美分的保费,这样的契约,周瑜、黄盖,各有各的算盘……

如果一个月后价格停留在31刀或以上,交易双方都满意,我们赚取了保费,对方没有比31以下更大的风险;如果市场价低于31,要记住我们的成本在30.45刀(31-0.55),前提是我们本来就要做多它,我们看好它的后市,因为这是家14亿人中15%的人都在用的基础(旅行)消费平台,目前看没有替代者。

03

大叔观点时间

为什么大叔看好携程,我们做了一个基本的分析:

大叔预估2020年每股收益为1.4美元,假设28倍的市盈率,那么我们给一个2020年的目标股价为39美元。

为什么是39美元?是有它的战略和业务支撑的。

我们做了国外和国内的对比:

国际上:大叔将携程和国际巨头Booking和 Expedia比较,从GMV(成交总额)上携程已经是第一了,但是营收上大概是(Booking和 Expedia)二分之一,以及还有一个是三倍的距离(2018年Booking Holdings收入145亿美元、 Expedia 收入为112.23亿美元,携程约为45亿美元)。

但是从五年来看,亚洲在未来基本上就能够贡献行业整个成长额的50%。携程目标是通过主导亚洲市场,来达到全球的一个领先地位。

国内:2019年中国在线住宿旅游预订市场交易规模预计超2700亿元,间夜规模预计达9.6亿间夜,而在这些供应商当中,据艾瑞统计“携程、去哪儿、同程艺龙、飞猪、美团点评”5大企业行业集中率显示(简称CR5),携程系交易额口径占63.8%,间夜量口径占47.5%,超过CR5总量的一半。

另外,我们还要考虑下携程的创始团队:

季琦、梁建章、沈南鹏、范敏也组成的 “携程四君子”就像一个木桶一样,四人在技能与性格方面优势互补,极大协同了木桶的最大载水量——至少在2003年携程上市之前。

季琦是中国第一个连续创立三家市值超过10 亿美元公司的企业家。

他出生于江苏农村,高考填报志愿时选了工程力学专业,进学校后他才发现自己要研究的是潜艇和导弹,跟商业没有半点关系。之后他在美国的工作也并不如意,归国之后他创造了中化英华上海分公司也被卖了,但是这不妨碍他的创业。他可以被称为是中国连续创业企业家之一,他作为创始CEO连续创办携程旅行网、如家酒店集团、华住酒店集团 (NASDAQ:HTHT) 这三家中国服务企业。

与季琦截然不同的梁建章是位典型的“书呆子”式人物,15岁考入复旦大学少年班,一年之后再次考入美国乔治亚理工大学,20岁读完硕士并直读博士学位,后来没等毕业就加入了“硅谷狂人”埃里森的甲骨文公司。

1982年,梁建章在第一届全国中学生计算机大赛中获得冠军,而第三名是沈南鹏。

沈南鹏在92年耶鲁毕业后,便进入花旗银行美国工作,之后就以投资银行家的身份活跃各地。现在除了操盘携程、如家上市,更是以红杉资本全球执行合伙人,红杉资本中国基金的创始人投资了半个国内的互联网企业。

而范敏和这三个人都不同,他太低调了。当时他还是上海大陆饭店的总经理,过着有专车和专职司机的生活。在他出任携程CEO时,他曾经被问到“你最大的成功是带领携程攀登高峰吗?”

他的回答里避开了个人贡献:“伟大的公司不是因为有伟大的CEO而伟大,而是因为有稳健、可持续发展的体系”。

这四人分工明确:季琦任总裁,梁建章任首席执行官,沈南鹏任首席财务官,范敏任执行副总裁。

携程的成功显然不是依靠个人成就的。

虽然,作为连接“四君子”纽带的携程,仍存在风险,但是风险总比那位明尼苏达先生和摔杯子先生可控的多。

标签: 携程股票

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