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巨额回购背后 面板巨头京东方A(000725.SZ)的阳谋[000725京东方a东方财富股吧]

股票投资 2021-03-18 11:09:12

消费日报网财经讯 9月2日晚间,为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司京东方A(000725.SZ),发布了首次回购公司股份的公告。

巨额回购背后 面板巨头京东方A(000725.SZ)的阳谋[000725京东方a东方财富股吧]

而这首次回购,距离其发布回购股份方案的公告仅仅过去了5天。

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公告显示,9月2日公司以集中竞价方式回购公司股份1.81亿股,占公司A股比例约为0.5338%,占公司总股本的比例约为0.5194%,本次回购最高成交价为5.79元/股,最低成交价为5.54元/股,支付总金额为10.33亿元(含佣金等其它固定费用)。

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回购公告话音刚落,便豪掷10亿人民币完成首次回购。此前被戏称为“吞金兽”的京东方A,这一次大概是要动真格了。

上半年净利润11.35亿,高端端口器件表现出色

公开资料显示,京东方科技集团创立于1993年4月。京东方以基于光电技术发展的显示和传感技术为核心,拥有全球最大的显示器件制造能力,拥有全球前列的智慧终端产品制造能力。

根据其在8月28日晚间发布的半年报,京东方A上半年实现营收608.67亿元,同比增长10.59%;净利润11.35亿元,同比下滑31.95%;扣非净利润-1.76亿元,同比减少127.07%。

(图片来源:京东方A2020年半年报)

分产品看,上半年端口器件实现营收563.69亿元,占营收比重为92.61%,同比增长10.75%;智慧物联实现营收77.93亿元,占营收比重为12.80%,同比增长3.60%;智慧医工实现营收7.05亿元,占营收比重为1.16%,同比增长6.16%;其他产品实现营收14.61亿元,占营收比重2.40%,同比减少59.05%;抵销部分为54.60亿元。

(图片来源:京东方A2020年半年报)

分地区看,中国大陆地区实现营收319.43亿元,占营收比重为52.48%,同比增长17.88%;亚洲其他地区实现营收233.17亿元,占营收比重为38.31%,同比增长了2.70%;欧洲地区实现营收21.15亿元,占营收比重为3.47%,同比减少12.10%;美洲地区实现营收33.84亿元,占营收比重为5.56%,同比增加24.32%;其他地区实现营收1.08亿元,占营收比重为0.18%,同比减少了0.90%。

(图片来源:京东方A2020年半年报)

具体来看京东方A在端口器件、智慧物联和智慧医工三大业务上的表现,不难发现其各有亮点。

端口器件方面,在新冠疫情席卷全球、行业市场规模总体萎缩的大环境下,显示器件出货量同比增长超15%,出货面积同比增长超10%,LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大主流产品显示屏出货量和销售面积市占率稳居全球第一,其中高端产品持续突破,8K超高清销量环比增长超15倍,Oxide笔记本电脑显示屏销量同比增长超10倍;创新应用产品销量同比增长超60%,销售面积实现同比翻倍增长,电子标牌、穿戴、电子标签等产品市占率全球第一。

传感器及解决方案事业群业务实现快速增长,传感器医疗影像销量同比增长翻倍,其中高性能产品占比近30%。

智慧物联方面,智造服务TV整机中国区销量同比增长超70%,65英寸以上大尺寸产品全球销量同比增长超50%;电子标签销量同比增长超70%。数字艺术积极开拓社群营销以克服疫情对线下门店经营影响,销量同比增长超75%;画屏与Funbook产品平均月活率分别超70%和80%,用户粘性大幅提升。

智慧医工方面,移动健康首款生物芯片自研产品量产出货;智慧急救、智慧康养社区、智慧公卫体检、呼吸慢病管理等四类解决方案签约落地;移动健康App新增会员及月活人数大幅提升,平均月活近10万。健康服务明德医院持续提升特色医疗服务水平,产康住院床日同比增长超75%;合肥京东方医院门诊量再创新高。

面板行业决战在即,中长期股权激励意在蝉联“铁王座”

和半年报同一时间公布的,是京东方A回购股份方案的公告。

公告披露,公司拟回购股份不低于2.5亿股,不超过3.5亿股,占总股本的0.72%-1.01%,回购价格不超过7元/股,回购资金为自有资金,规模不超过20亿元,回购股份用于股权激励计划。

股权激励计划合计不超过9.81亿股(6.4亿期权+3.41亿限制性股票),占总股本的2.82%。公司拟向包括董监高、核心员工在内的2974名激励对象授予6.399亿股股票期权、3.41亿股限制性股票,期权行权价为5.43元/股,限制性股票授予价格为2.72元/股。

本次股权激励有效期6年,分3期行权或解锁(34%/33%/33%),第一个行权期业绩考核目标为:基于2019年归母ROE,2020-2022年平均归母ROE不低于2.38%,2022年毛利率不低于对标企业75分位值,2022年显示器件市占率第一,以2019年OLED营收为基数,2022年OLED营收CAGR不低于15%,以2019年智慧系统营收为基数,2022年智慧系统营收CAGR不低于20%,2022年创新业务专利保有量不低于9000件。

从京东方A设立的业绩考核目标不难发现,京东方对企业核心员工的嘉奖是建立在企业持续保持显示器件产品市场占有率第一的基础之上。

以行业视角看,京东方A在此时间节点推出公司历史上首个中长期股权激励计划,实在是很难不令人浮想联翩。

首先看外部环境的变动。据中泰证券研报,受面板价格低迷和国内厂商的冲击,韩国LGD和三星的LCD业务亏损严重,韩国面板双雄均开始实施退出LCD全力转向OLED的战略。

LGD年初表示,将于年底前关闭韩国本土的LCDTV产线,三星亦表示将于年底前全面退出LCD领域。

根据中泰证券统计,目前,LGD和三星的LCD产能占全球比重大约在23%,两者的产能调整将为以京东方为代表的国内厂商进一步填补韩厂退出所形成的产能空缺创造条件。

群智咨询的报告显示,2020年一季度京东方LCD面板出货量为870万片,反超LGD居全球第一,刚刚因为巨亏被*ST东科(000727.SZ)卖给金宁电子的中电熊猫出货210万片,排名世界第六,TCL集团旗下的TCL华星光电出货90万片居于世界第七。

反观国内,在京东方A发布回购股份方案公告的同一天,TCL科技(000100.SZ)也发布了公告,拟收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司(SSL)60%股权及苏州三星显示有限公司(SSM)100%股权。

公开信息显示,SSL现有一条8.5代LCD面板产线,产能约为120K/月,收购完成后TCL将拥有3条满产的8.5代线,每月产能合计440K,加上2条11代线,公司在半导体显示行业的领先地位将进一步得到强化。

据开源证券预计,产能扩张叠加韩国厂商退出将让TCL未来业绩迎来爆发式增长。

Omdia的最新数据显示,京东方、TCL华星光电7月份在全球大尺寸LCD的市场份额分别居世界第一和第三。

而根据DSCC的测算,截至2022年四季度,中国大陆的LCD产能占比将由2020年一季度的52%提升至70%。

由于高世代线不断推高行业准入的资金门槛,国内的中小厂商已无力挑战大厂地位,未来全球的LCD行业将变为京东方与TCL的双雄争霸。

京东方A在此时推出公司历史上首个中长期股权激励计划,显然是为了在已经到来的LCD面板“总决赛”上继续保持上风,同时学习韩国厂商进军高端OLED面板领域。

前有韩国的世界级厂商主动退出,后有曾经的“国货之光”中电熊猫被迫卖身。面板行业实在是一个让玩家“如履薄冰”的行业,而作为龙头老大的京东方A,大概希望借此次大型股权激励计划,让风继续吹。

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