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解密以色列风投基金 Pitango:跨越周期,再获多家中国LP加持

股票投资 2021-02-20 06:11:08

据母基金周刊独家消息,近日以色列风投基金Pitango Venture Capital(以下简称“Pitango”)获得中国一家头部科技互联网公司的资金加持,双方各自迎来一个重要的里程碑。

除了头部科技互联网公司外,Pitango 在中国的LP 还包括正大、宜信等一线LP。值得一提的是,今年5月份,Pitango与中信建设、中信兴业以及信金控股视频签约,就高科技、医疗科技和农业产业导入等方面达成战略合作协议,Pitango和中国LP 的关系进一步加强。

熊巧丨采访

熊巧丨撰文

Pitango诞生于1993年,是以色列最大、最知名的风投基金,其创始合伙人之一佩雷斯(Chemi Peres)的父亲是以色列前总统、政治伟人西蒙·佩雷斯(Shimon Peres)。

27年来,Pitango有逾十支基金募资与管理经验,已经累计管理逾23亿美元,IPO和并购退出事件近百起。去年Pitango开始筹集三支最新基金。其一是医疗科技基金,募资1.5亿美元并不久前完成最后关闭,该基金已做了3笔投资。其二是早期风投基金八期,今年早些时候也以约1亿美元的成绩完成首次交割,几个月后将募资完毕,该基金已做出3笔投资。其三是成长基金二期,目标规模为3.5亿美元,该基金完成首次交割并已做出2笔投资,预计今年底或明年初将完成全部募资。

在投资层面,Pitango兼顾早期投资和成长期投资,聚焦软件、信息技术、消费、网络、移动技术、数据基础设施、大数据、数字媒体、硬件、安全和生命科学领域,近年亦加速了深化医疗科技风投的步伐,是一个多行业、多阶段的管理人。

在Pitango构建的投资生态里,财务回报并不是唯一的标准,Pitango万里挑一的投资标准是,企业必须由优秀的企业家领导并且提供的产品服务足以支撑企业成为全球头号玩家。

“平等尊重,人才至上”是Pitango企业文化的独特标签。另外,走在创投行业前列的Pitango是以色列风投基金践行ESG的第一人,Pitango基金的管理合伙人Aaron Mankovski先生表示:“我认为这是我们这一代人的责任。有的公司迈出了一大步。”

本文基于《母基金周刊》与Aaron先生的独家对话,还原一个最真实的投资档案。

01

“如果一家风投基金持续了27年,那么这就已印证了它成绩斐然,否则LP选择的早就不是你了。”

母基金周刊:Aaron先生,您好,首先请您简单介绍一下Pitango 的基本情况。

Aaron:Pitango已有27年投资经验,是以色列本土最著名、规模最大的风投基金。这些年来我们非常成功,累计筹集并管理了超过23亿美元,有200多个投资项目、近100个IPO和并购退出。

多年来Pitango一直专注早期阶段,直到10年前改变策略转而兼具早期基金和成长基金,近年又新成立了医疗科技专项基金。始终坚持统一的合伙企业架构,始终坚持统一的投资委员会成员,在此基础上转型后的Pitango有了三个专门的团队,早期风投、医疗科技和成长三支团队负责不同的基金,LP可以选择投资基金和风险偏好。

Pitango涉足多个阶段、多个垂直领域,在以色列享有独一无二的地位。这使我们拥有广泛的投资者关系基础。

所以Pitango的平台起点很高。业内不争的事实是,如果一家风投基金持续了27年之久,那么这就已印证了它成绩斐然,否则LP选择的早就不是你了。

母基金周刊:Pitango与中国有着密切的合作关系,也有许多中国的LP,如宜信、中投。Pitango是什么时候开始与中国合作的?为什么选择来中国募资?

Aaron:我本人早在1993年就开始在中国开展业务。和中国打交道多年,我相信以色列科技公司在中国市场潜力巨大。约15年前,我们与深创投(Shenzhen Capital Group)合作设立在中国投资的合资基金,取得了不错的成果。但很早以前我们就明白,Pitango在中国投资毫无优势,中国人自己会比我们做得更好。于投资行业而言这是放之四海而皆准的,本地人做投资会比国外人士做得更好,但是二者可以优势互补。Pitango邀请中国投资者投资我们的基金和公司,当这些公司进入中国市场的时候可以减少试错,提高成功几率。

业务进军中国市场的时候还需要有耐心,去了解合适的产品、供应链、渠道布局,那么投资团队、LP当中有来自中国本地投资者就可以帮助减少错误,提升赢面,也将有助于加快扩展海外业务的进程。如今,Pitango的投资组合公司中数以千万计的收入和相当一部分员工都来自中国。

的确,一切都需要时间,但愿景正在成为现实。10年前Pitango吸引来自中国的投资者时,我的愿景不仅包含中国,还包含整个亚太地区。

和中国开展业务通常是通过建立合资企业层面的合作,但我认为战略合作更应该先形成母公司层面股权合作,这样母公司董事会层面就有人可以帮助企业进军中国,制定战略,引进合适的人才。如何制定进入市场的战略?可以看到,人们在中国进行研发,进行工业生产,这是一个发展过程。我认为中国作为当今世界第二大经济体是科技公司的必争之地。

母基金周刊:募资过程中最大的挑战是什么?

Aaron:Pitango已经募集了十支基金,那么募资时有几个必须要考虑的问题。首先,你要找到了解业务的合作伙伴和投资者。在2000年和2010年很多中国投资人看中了以色列的高科技公司,所有人都认为他们可以进行投资并快速获得回报。

显然,他们不是专业投资者,因为他们不明白风险投资是一项长周期的经济活动,投资人要对自己做的事情有正确的认识。因此,我认为最重要的一件事就在于引进合适的投资者,不仅要理解我们所处的资产类别,还要有耐心,不能只看重快速回本,因为我们的基金至少是将近十年或以上。这是第一点。

第二个重要的点就是要找到可以帮助Pitango投资组合公司的投资者,为公司打开大门获得新客户或者新收入,或者成为我们公司的客户。有一些纯财务投资者主要寻求回报,这无可厚非,Pitango已经有一群高质量且长期的财务投资人,但同时我们也有一批非常强劲的战略投资者,他们可以帮助我们进入市场。

所以,Pitango寻找能够帮助这些公司走向世界的合作伙伴。或者如果公司在进入中国市场时需要一些财务伙伴,那么举个例子,我可以对接到中信证券,这就很有价值。这类才是我们要找的投资者,他们看重的不仅仅是财务价值。

母基金周刊:中国的一些顶尖的科技公司,比如腾讯、阿里巴巴和今日头条,也在做投资,投资一些创业公司和GP。您对此有何看法?

Aaron:Pitango很乐意与这些公司共事。阿里巴巴、字节跳动和Pitango都有密切合作,抖音是Pitango很好的合作伙伴。一方面我们可以开展共同投资,另一方面他们也可以帮Pitango标的公司销售产品。

我相信阿里巴巴、腾讯、百度、华为这样的大公司都在寻找技术。以色列很欢迎他们,Pitango很乐于与这些公司合作,实现互利。

这些公司或者拥有前沿技术,或者能够接触到最前沿的技术,这是Pitango很高兴见到的。

02

“基金规模要适合投资规模、投资分析师数量、市场规模和投资机会。”

母基金周刊:中国有一些大型基金,如高瓴资本(Hillhouse Capital)募集超过100亿美元的基金。Pitango在基金规模上似乎相对谨慎。您如何看待超大型基金?Pitango在基金规模方面是如何思考的?

Aaron:回顾风投四五十年的历史,基金规模是一个永不过时的话题。多大规模合适?我不认为有一个明确的答案,说两个极端。小基金呢,更容易获得回报,但也可能有风险,因为你不能分散投资到多个公司。

另一个极端的巨型基金,获取回报要困难得多,因为你想要一个好看的倍数,100亿美元的基金要一个高倍数这并非易事。以1000亿美元的软银愿景基金为例,它也顶着很多问号。我认为一支基金的规模应该考虑两种因素。

一是市场规模,二是投资金额。以色列没有中国那么大,(但是)在过去八、九年里发生了巨大变化,投资机会的规模显著增长。

2012年前,以色列年风险投资额数年总增长约不到20亿美金。

早期投资多年来保持平稳。然而在过去的八、九年中,成长型公司的投资有了显著的稳定增长,大约是原来的10倍以上。2012年成长投资大约是4亿美元,在2019年大约是50亿美元,是一个很大的飞跃。这为更大的基金和投资创造了机会,每个公司都有金额更大的投资机会。

一家大型基金不会只在一家公司投资两三百万美元,而是会投资两三千万美元,这样才能获得好的倍数。但是我认为在以色列绝大多数10亿美元的基金都没有增长的空间,因为当地的市场并没有那么大。

以色列只有大约五家专注成长阶段的基金,大部分成长期投资由来自以色列境外的资金补充。所以换个角度来看我认为Pitango有一个非常强大的优势,即在本地寻找最好的交易,辅助核心投资和来自以色列以外的合作伙伴。

论以色列本土基金合伙人规模Pitango是最大的,我们拥有九个管理普通合伙人。但是,基金规模要适合投资规模、投资分析师数量、市场规模和投资机会。Pitango制定符合投资行业和投资阶段的基金规模。

03

“优秀的人搭配一般的技术、平庸的人搭配一流的技术,前者胜。”

母基金周刊:Pitango投资了许多优秀的企业,如您所说有很多IPO退出,也培育了很多独角兽企业。Pitango的投资策略是什么?如何帮助企业持续发展?

Aaron:第一,当今时代最重要的评判参数是人,创业者、企业家。

过去我们说,技术惊艳众人但是人员并不优秀的公司,我们可以解决好“人”的问题,但结果收效不佳。我可以说,优秀的人搭配一般的技术、平庸的人搭配一流的技术,前者胜。人是Pitango投资决策中最重要的参数,我们试图找到可以成为领导者的人,他们可以建立独角兽和行业领先的公司。

第二,Pitango寻找的公司要有产品市场匹配度,他们的产品可以在所处行业全球领先,不仅是在以色列。我认为这是最重要的。

独角兽现象在以色列相对较新,它是在过去10年里出现的。很多年前我们被指责标的公司被过早地出售,这在过去10年里已经有所改变。我认为这种改变非常喜人,因为它重新开始塑造大企业,回报率曲线也发生了变化。

如今我们看到早期投资有10到30倍的倍数,成长投资有5到10倍甚至更高。在Pitango今天的投资组合中有超过8家公司年收入约为1.5亿至1.8亿美元,并以每年40%至50%的速度增长成为大型公司。Pitango投资的企业家要有建立大公司的远见卓识。这就是我们要看的参数。

以色列独角兽和同等收入水平的公司集中度最高的基金是Pitango。Pitango拥有独角兽企业的数量是以色列行业有史以来最高的。

母基金周刊:Pitango的投资组合遍布全球,从地理位置上看,您认为未来最有前景的市场在哪里?哪些行业是您看好的?

Aaron:首先,Pitango身处科技行业,那么放眼全球我认为中国在许多垂直领域都存在很好的投资机会。基础设施当然是一个方面,但我也相信中国在医疗健康方面是一个很好的机会。我发现现在中国人的健康意识越来越强,更加注重养生,也更关心自己的父母。

我看到在中国医疗投资和医疗付费的意愿正在迅速增长。所以我相信中国的全民医疗,特别是数字医疗是一个很好的投资机会。中国在软件方面创新很多,但我认为以色列在软件能力方面能起到补充作用。

美国仍然是以色列公司一个存量市场,在欧洲、中国和远东我认为也都有以色列公司的发展机会。世界是全球化的,这是我们的机会。

04

“做投资靠的是人。”

母基金周刊:Pitango已经存在了27年,现在是以色列本土最大的风投基金。您认为Pitango成功的秘诀是什么?

Aaron:成功的主要原因就在于Pitango的成员。

Pitango的秘诀在于我们找到了一种方式在尊重对方需求、专长和资质的情况下建立合作伙伴关系。这是使我们变得强大、长期共事、优势互补、提高回报倍数的秘诀。

做投资靠的是人。

母基金周刊:每家投资机构都有自己的特点,例如标杆资本(Benchmark Capital)合伙人平分Carry,再比如A16Z(Andreessen Horowitz)有着大型的投后团队。那么Pitango独特的组织模式是什么呢?

Aaron:每个角色、每个人都有专业知识和自己的一席之地,但是我们更懂得要倾听对方的声音,如果某位合伙人的言论很有说服力,那我们就会倾听,因为每个人都博学多识。所以宗旨就是齐心协力,相互倾听。

一方面我们交换各自富有洞察力的意见,另一方面我们共享资源和人脉。

我们始终坚持采用统一的合伙企业架构、统一的投资委员会,共同做出决定,兴也好衰也罢都努力保持明智。遇到挑战时,我们必须听取每个人的见解,然后共同制定一个计划将它迎刃而解。即便我们是一群不同的人,每个专门团队负责不同的领域和基金,但我们更是一个统一的合伙实体,内部可以辩论和讨论,以最终做出正确且相互尊重的决定。

母基金周刊:相信团队合作一定是Pitango重要的公司文化。

Aaron:是的。这不是什么等级制度,而是一种相互尊重的文化。不是“我在公司里资历更老”或者卖弄“合伙人的头衔”。

05

“这是我们这一代人的责任。有的公司迈出了一大步。”

母基金周刊:我们了解到,Pitango采用ESG原则并在投资机构内外开展了慈善活动。您能分享一下对ESG的看法吗?

Aaron:首先,Pitango是以色列唯一为ESG设定专门岗位的基金。不是说我们以ESG为先,先看ESG再看财务回报。我们要寻找的标的仍是我前面提到的最好的公司。

但一旦进行了投资,我们会试图帮助这些公司增强ESG的文化,比如对公司或新产品或公司的行为方式做一些微小的改变。企业累积的努力将使世界变得更加美好。我认为这是我们这一代人的责任。有的公司迈出了一大步。

有些公司本身就有ESG的基因,而有些公司则必须提高认识。因此,Pitango改变组织结构或组织DNA,帮助公司提高认识或做出改变。

以Pitango投资组合公司Via为例,它是一个共享的乘车平台。当然Pitango会考虑它的财务参数,但不可否认当大城市街道上的汽车数量减少时,你在减少排放、改善空气质量等方面为ESG做出了贡献。

我再举一个刚刚完成的案例,即Pitango投资的一家从事精确天气预报的公司。天气影响着全球65%的国内生产总值,但在大多数甚至所有情况下,工业只是对天气作出反应,而不是主动采取措施。

这家公司在天气预报模式上有一些突破,可以在全球范围内以大约500米和15分钟的精度进行预报,从而允许企业和行业在精确的位置做好准备,节省大量资金并避免大量损失。在某种程度上,这是一家盈利的公司,[但是]也很容易理解这样一家公司对ESG有着重要影响。

06

“人类在漫长历史中学会了寻求互动,这是不能改变的。”

母基金周刊:作为一家27年的基金,Pitango见证过很多历史上的危机时刻,当下也是一个艰难的时期。您对当前全球投资形势有何看法?在这种环境下,风险投资公司应该如何应对?

Aaron:作为一名高管,这是我经历的第五次大危机,包括2000年高科技产业泡沫的崩溃,2008年金融危机,以及这次疫情危机等等。这次危机有些不同之处。首先,人们受到影响不能见面,不能会见客户,不能参加会议,尽量避免见面,非常受限。我认为这是一个很大的限制和未知,因为如果你告诉我这将是一场大危机,需要一年的时间,那么我知道如何组织应对,问题是没人知道会持续多久。

不过另一方面,现代科学如此先进,如果可能的话,一两个月内宣布疫苗研制出来,9到12个月内可以提供给所有人。那么人们必须为这段时间做好准备,并以目前方式行事。一般来说,我是个乐观主义者,但我会做到两条腿走路。

从我看来今年第二季度毫无疑问已成死局。第三季度人们会看到损失程度,组织好做后续的安排。第四季度或者明年第一季度开始可以看到缓慢的复苏,我们已经看到了一些迹象。

如果总结一下这次危机的特殊之处,一是不确定性,二是线下会面受阻。现在我们采取视频通讯,但我相信面对面的会议会更好。

的确,今天我们很幸运拥有了各种通讯工具,比如Zoom,还有阿里巴巴、字节跳动或微软的其他工具,我们可以很容易地进行交流。

但是我不认为这可以取代人与人之间的会面。我相信,未来它仍将是人们开展业务的工具之一,但在我看来它不可能是唯一的工具,所以未来会是多种方式的混合。

很多人说,人们不会再去办公室了。人,不管你是中国人、以色列人、美国人还是欧洲人,都是社会动物,我们需要互动,我们有家人、城市、客户,人类在漫长历史中学会了寻求互动,这是不能改变的。

母基金周刊:Pitango培育了许多独角兽,建立了许多优秀的公司,这和环境也是分不开的,从大环境来看,以色列在风投生态方面做得相对较好,有哪些经验可以分享?

Aaron:很多人问,为什么以色列这么小,只有900万人口(约占北京的三分之一)的国家(取得如此成功)。

简而言之,以色列有一个创新的生态环境,它由几个组成部分,包括良好的教育,强大的企业家精神和创业精神,优秀的大学,风投资本,大型以色列企业,数量众多的跨国公司,近500个国际研发中心等。

最后,我们有一个非常支持的政府,能够看到高科技大约占国内生产总值的12%到15%,是经济增长的主要动力。因此,以色列政府一直在为支持技术产业给予减税优惠。把这些创新要素集合起来,便是万事俱备了。

编者结语

以色列国土面积虽小,在创投领域的地位却不容小觑。在瑞士洛桑管理学院发布的《全球竞争力年鉴2014》中,以色列的创新能力排名高居全球第一位;在世界经济论坛发布的《全球竞争力报告2014-2015》中,以色列在148个经济体创新综合排名位居第3位。在这样的环境下成长的Pitango风投基金也有着不俗的成绩。

正如Aaron先生所说,做投资靠的是人。无论是高瞻远瞩瞄准中国市场,还是拒绝固步自封大胆进入成长投资和医疗科技投资,抑或是未雨绸缪引进ESG观念获取可持续的经济和社会回报,Pitango管理人的共同智慧从来没有令人失望。中国在风投生态方面可以向以色列取经,而中国的基金管理人也能从Pitango的投资档案中汲取智慧,这也是本文最主要的意义和出发点。

标签: 风投基金

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